Fra underskud til overskud
ATP havde et meget vanskeligt 2022 med et underskud på ikke mindre end 57 mia. kr. Det er nu vendt til et lille plus på knap 3 mia. kr. samlet og et investeringsafkast på den gode side af én milliard kr. Nedenfor dykker vi ned halvårsrapporten og ser på de ændringer som er foretaget fra udgangen af 2022 til her seks måneder efter.
Jeg er tilfreds med, at vi har lagt et svært 2022 bag os. Afkastet i første halvår er positivt, og investeringsstrategien sikrer ATP’s medlemmer en garanti for, at de får udbetalt dét, vi har lovet dem, når de går på pension.
Martin Præstegaard, adm. direktør i ATP
Ser vi på investeringsafkastet, er det primært drevet af børsnoterede udenlandske og danske aktier samt ejerandel i unoterede aktier, hvilket egentlig matcher afkastet af det globale aktiemarket.
På den negative side (i blåt nedenfor) er den største post investeringerne i fast ejendom. Som følge af de højere renteniveauer må ATP acceptere, at deres ejendomme nedskrives i værdi fordi afkastkravet til ejendomme i dag er højere end det var for et halvt år siden. Det er dog værd at bemærke, at det er en regnskabsmæssig ændring og at det vil blive vendt til et positivt afkast, hvis renterne igen falder.
Sådan investerer ATP i de forskellige aktivklasser
Kigger vi på ATP’s balance - altså hvordan den samlede formue er allokeret mellem de forskellige aktivklasser - ser vi, at den største eksponering er i Obligationer med ikke mindre end 55% (474 mia. kr. versus 483 mia. kr. ved udgangen af 2022). Det er ikke så overraskende, da ATP via ATP-loven er pålagt at have størstedelen af porteføljen i ‘sikre’ investeringer såsom stats- og realkredit obligationer. Med de stigende renter i 2022 var det netop obligationer, der var den primære årsag til det noget horrible 2022 rent afkastmæssigt.
Kilde: ATP halvårsrapport 2023. Tilvirkning: Børsgade
| wdt_ID | Aktiver | H1 2023 | H2 2022 |
|---|---|---|---|
| 1 | Obligationer | 473,504.00 | 483,354.00 |
| 2 | Unoterede kapitalandele | 110,464.00 | 114,430.00 |
| 3 | Afledte finansielle instrumenter | 77,152.00 | 82,270.00 |
| 4 | Noterede aktier | 51,926.00 | 50,855.00 |
| 5 | Udskudt pensionsafkast- og selskabsskat | 47,279.00 | 48,534.00 |
| 6 | Tilgodehavender vedrørende reverseforretninger | 30,264.00 | 25,669.00 |
| 7 | Investeringsejendomme | 24,067.00 | 24,858.00 |
| 8 | Øvrige | 35,502.00 | 38,647.00 |
Kilde: ATP halvårsrapport 2023. Tilvirkning: Børsgade
Den næststørste allokering er i “Unoterede kapitalandele” med en allokering på 110 mia. som består af ikke-børsnoterede selskaber, hvor ATP har en ejerandel. Aktivklassen indeholder en lang række selskaber i alt fra seed fonde, over energiselskaber til tilknyttede virksomheder, hvor ATP ejer 100%, fx. ATP Ejendomme og ATP Private Equity Partners.
På næste plads finder vi “afledte finansielle instrumenter”, der grundlæggende dækker over forskellige former for rente- og valutaswaps, terminskontrakter og optioner.
Noterede aktier - dvs. Børsnoterede selskaber - finder vi på en fjerdeplads med 52 mia. kr. op fra 51 mia. kr. ved udgangen af 2022. ATP skriver i halvårsrapporten, at de har haft et samlet afkast på 4,2 mia for børsnoterede danske og udenlandske investeringer. Det betyder i praksis, at de har sænket deres samlede allokering mod aktier med godt 3 mia. kr.
Samtidig kan vi se, at de trods et tab i investeringsejendomme på -1,8 mia. kr. kun har sænket allokeringen med ca. 800 mio. og således øget denne position med godt én mia. kr.
Disse justeringer tegner et billede af, at ATP stadig ser risiko i aktiemarkedet og således tager en defensiv position her i starten af andet halvår 2023. Ændringerne i porteføljen matcher således deres holdning til markedet ganske udmærket:
I den resterende del af året forventes de finansielle markeder fortsat at være præget af stor usikkerhed. ATP fastholder den disciplinerede tilgang til risikostyring, så der skabes de bedst mulige afkast […]
ATP’s pressemeddelelse (29. august 2023)
